废金属回收:限产不仅影响冬季供需，可能对明年旺季冲击更大！

一周前2+26城市及省份大部区域正式进入为期四个月的供暖季。天风策略、钢铁团队，通过对河北、山东限产企业的实地考察，联合推荐重新关注限产力度执行较为严格的钢铁行业。废金属回收
采暖季前后，关于出焦时间延长不及预期和电解铝限产的情况，加之唐山限产细节迟迟未出，一度引起了市场对钢铁限产执行力度的怀疑。但从我们对河北和山东的调研情况来看，不同于出焦时间的难以监控，钢铁主要设备的关停和重启都需要相当的时间(至少7-10天)，并且通过总控室在监督上也相对具备可操作性。我们调研区域大多也采用入驻(工信厅环保厅人员)或者是抽查的方式，来保证执行力度。
高频数据显示库存下降
如上述，限产的具体规模要求上是存在一定敞口的，但是一个指标可以作为重要支撑，那就是库存明显的下降。以目前比较看好的螺纹钢来说，进入11月以后社会库存和企业库存都持续下降，上周的降幅更是明显。我们把今年的库存曲线同往年做个比较发现，社会库存和企业库存都已降至近年来的同期的最低水平。加上我们实际了解调研的样本企业订单情况，我们认为需求上不存在太大的问题。
据相关统计，2016年由于临时限产整个采暖季京津冀地区共临时限产约两个月。北京、天津、河北省，河南省，山东省，山西省剔除季节性投资下降影响后，因限产gdp下滑4135亿元，影响钢材需求393万吨，此次采暖季限产时间为四个月，因此预计今年采暖季限产约影响785万吨钢材需求，考虑到今年环保严于去年影响范围更广，预计影响需求不超过1000万吨。而北方地区，自11月15日到3月15日期间被称为冬季施工。由于气温较低影响，冬季施工会带来施工效率降低，施工成本上升等情况。因此，工地会在完成今年工程节点的情况下，在冬季停止施工。而河北省由于去年执行“利剑斩污行动”，所有工程全部停工45天，加之频繁的临时性停工，所以需求下降在去年已开始体现。而今年相对于去年来看，重点工程目前仍在施工，比如北京第二机场及高速公路项目。因此，整体来看，需求下降情况较往年情况并未有太大改变。
去年钢材价格在四季度时依然保持平稳，并没有太多的受到冬季停工的影响，叠加今年粗钢供给量大幅收缩，钢材价格有望冲高。
限产不仅影响冬季供需，可能对明年旺季冲击更大
根据历年数据观察，进入冬季之后，钢材社会库存开始增加，主要是由于冬季往往为钢材市场需求的淡季。但是在冬季期间，库存的增加并不意味着供需关系的失衡。通过数据可以看出，随着进入第二年春季旺季的时候，之前冬季累积的库存量会快速下降，也就意味着进入旺季后需求量大量释放将快速消化掉前期库存。这也是为什么在往年冬季需求量下降的情况下，各钢厂依然会保持稳定生产的原因。
今年采暖季限产之后，钢材供给严重收缩，钢厂产量转化为库存的量将会受到影响。如果最终在春季旺季来临前库存无法累积到合理水平，对于春季旺季钢材的供需关系会造成影响。因此，我们预计此次限产对于供需关系的影响不仅仅存在于采暖季期间，也会延续到第二年春季之后。从某种角度上来看，2016年和2017年春季旺季来临时，钢材价格出现上涨的原因有些相似。2015年由于全行业出现亏损，产能利用率下降，很多亏损企业关停导致产能下降；2016年由于受供给侧改革推进影响，过剩产能受到压减导致影响产量。产量的下降导致了冬季库存累计效果不及往年水平，在近几年整体需求水平保持基本平稳的情况下，库存量低导致钢材价格的上涨。


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